恒生指数从高开1.2%到收跌4.8%，盘中实际落差达到6%，一只10倍杠杆的熊证，理论涨幅可能超过60%！
若是杠杆更高，盈利还会继续放大！
更重要的是，幻方1号可能不是在指数下跌以后追空，它很可能在开盘时就买了！
“我们卖出去多少？”
“初步统计，名义本金超过14亿港币。”
“对冲完成了多少？”
“目前是72%。”
也就是说，还有接近四亿港币的名义风险敞口没有及时覆盖。
这还只是其中一家券商。
港股市场上的窝轮和牛熊证发行商不止一家，高盛、汇丰、瑞银和法巴等机构都在出售类似产品。
很快，多家机构发现了同样的问题。
他们出售的认沽证与熊证成交量，远远超出正常水平！
部分资金不仅押注恒生指数下跌，还精准买入了企鹅、港交所等权重股的看跌产品，这些恰好是当天跌幅较大的股票。
一个让机构感到不安的猜测浮出水面：
幻方量化1.0可能早就捕捉到了港股的下跌信号！
5月初以来，恒生指数连续上涨约10%。
成交量虽然放大，但部分资金只是在炒作幻方1号即将入场，市场上涨的基础并不稳固。
大量短线资金把5月15号设为离场日，这意味着当天会出现集中抛压。
从情绪角度看，所有人都认为幻方1号会买入股票，也代表看多交易已经过度拥挤。
换成人类基金经理，未必敢据此做空，因为幻方1号本身就是市场上涨的理由，只要300亿元资金真的买入港股，过热行情可能继续维持。
可ai不需要考虑面子，它只分析数据。
当模型判断下跌概率超过阈值时，它就会寻找收益风险比最高的交易工具。
普通的股指期货杠杆有限，做空股票还要承担借券成本，认沽证和熊证却能用较少资金获得更大的下跌敞口！
如果幻方量化1.0连这一点都学会了……
会议室里，一名交易员忍不住咽了口唾沫。
“幻方1号会不会根本没买企鹅？”
负责人转头看向他。
“什么意思？”
“企鹅的成交量确实很大，但卖盘同样很大。”
交易员调出逐笔成交记录，“市场一直认为，有大资金承接就代表幻方在买，可发行商为了对冲企鹅认沽证，也会卖出企鹅正股。”
负责人脸色微变。
如果幻方1号买入大量企鹅认沽证，发行商就要卖出企鹅股票对冲，企鹅正股的成交量因此暴涨；
外界看到异常成交量，误以为幻方正在买入，于是跟着卖出股票，股价下跌又会推动认沽证上涨；
认沽证价格上涨后，发行商为了控制风险，只能继续增加空头对冲仓位！
“丢雷老母啊！”
负责人气炸了。
这形成了一条完整的反馈链！
幻方1号甚至不需要直接砸盘，它只要买入足够多的看跌产品，发行商的对冲行为就会制造第一轮卖压，市场上的获利盘将完成剩下的事情！
“马上提高认沽证报价！”
负责人急忙说道，“减少新增卖单，先把风险敞口对冲掉！”
“已经收盘了。”
交易员低声提醒。
负责人这才反应过来，港股下午4点就结束了交易，现在补救已经晚了。
他们只能等幻方1号公布净值。
如果幻方1号今天亏损，说明这些异常订单可能来自其他资金。
但如果它赚钱了……
负责人不敢继续想下去。
截至晚上8点，越来越多的金融机构注意到窝轮与牛熊证成交量异常。
可他们没有公开自己的发现。
发行商若是主动告诉市场，有神秘资金从自己手里买走大量看跌产品，等同于承认自身存在风险敞口。
一旦投资者得知消息，第二天可能继续买入认沽证和熊证。
机构只能暗中调整报价模型，并准备在5月16号开盘后迅速完成对冲。
普通投资者对此一无所知，他们仍在讨论幻方1号究竟亏了多少钱。
“至少亏5亿！”
“太保守了，恒指跌了4.8%，它要是满仓，今天就得亏14亿！”
“基金不可能第一天满仓。”
“企鹅成交量那么大，幻方肯定买了不少。”
“等晚上12点吧，净值一公布就知道了。”
按照灵境资本的公告，幻方1号每天晚上12点更新净值。
初始净值为1.000，净值变成0.990，代表基金亏损1%，对应300亿元本金，就是亏了3亿元。
如果净值跌到0.950，则代表一天亏掉15亿元。
晚上11点以后，灵境APP的在线用户数量开始快速增长，没有买到幻方1号的人也在等，他们想知道ai大模型进入港股的第一天，究竟交了多少学费。
11点50分，相关话题登上热搜第一；
11点57分，灵境APP的幻方1号页面聚集了超过800万名用户；
11点59分，在线人数突破千万！
12点整。
无数人点击刷新，但灵境APP……它卡住了！
有人停留在净值更新前的页面，上面显示的依旧是1.000；
有人被直接踢出账户，再次登录时，系统迟迟收不到验证码；
更多人的页面只剩下一个转动的加载图标。
“怎么崩了？”
“一个净值而已，有这么难公布吗？”
“灵境该不会想改数据吧？”
“肯定是亏得太难看，陈平不好意思发！”
“下午跌成那样，亏5%都正常。”
“净值是托管机构核算的，灵境资本改不了。”
“那为什么不敢公布？”
阴谋论迅速扩散。
有人声称，幻方1号当天亏损超过20亿元，灵境资本正在和托管银行沟通。
还有人发布了一张净值0.932的截图，图片很快被转发数万次。
但只要仔细观察就会发现，截图里的字体和灵境APP并不一致。
灵境资本紧急发布公告：
“因瞬时访问量过大，部分用户暂时无法正常登录，幻方1号净值数据已经完成核算，不存在延迟披露或人为修改情况。”
这个解释没有平息争论，因为幻方1号页面还是打不开。
12点10分，服务器仍未恢复；
12点17分，一小部分用户成功登录，净值区域却显示“数据同步中”；
12点24分，访问量终于开始下降。
技术人员逐步恢复服务。
12点29分，一名香江用户率先进入幻方1号页面。
他原本已经做好看到亏损的准备。
恒生指数下跌4.8%，国企指数下跌5.6%，企鹅控股的成交量暴涨……
无论从哪个角度看，幻方1号都不可能在第一天赚钱。
然而，当净值曲线加载出来以后，他整个人愣住了。
屏幕上没有代表亏损的下跌曲线，从开盘开始，净值短暂波动，随后快速向上，恒生指数跌得越多，幻方1号的净值涨得越快！
页面最上方的数字更是从1.000变成了1.038！
涨幅3.8%！！！
以300亿元本金计算，幻方1号首个交易日的盈利达到11.4亿元！
那名用户盯着屏幕看了十几秒，下意识刷新页面。
数字没有改变，仍然是1.038！
他立刻截下图片，发到网上。
“幻方1号首日净值出来了，1.038！”
最初，没人相信。
“假图！”
“P得不错，下次记得别这么夸张。”
“恒指跌4.8%，它能赚3.8%？”
“除非它开盘就做空！”
越来越多用户成功登录，不同手机截出的图片出现在网上，他们发布的净值全都一样。
1.038！