“暂时无法确定，灵境资本没有公布后台数据。”
“有没有可能，他们在故障期间调整基金净值？”
负责风控的高管提出疑问。
“可能性不大。”
坐在对面的基金经理摇头：“幻方1号不是不受监管的私人账户，它的托管资金、交易记录都会留下痕迹。”
“留下痕迹不代表不能动手脚。”
“你是在指控灵境资本造假？”
“我只是在讨论可能性。”
“陈不会为了这点钱冒险。”
“这不是钱的问题，而是幻方量化能不能被市场认可的问题。”
两人的争论没有持续太久，毕竟现有信息太少，谁也拿不出证据。
华尔街的讨论很快传到媒体。
凌晨一点，《华尔街日报》率先发表评论文章：
《不可思议的3.8%，幻方1号需要回答市场疑问》
文章没有直接指控灵境资本造假，作者只是提出三个疑点：
首先，幻方1号的资金规模达到300亿元人民币，正常股票交易很难产生如此高的日内收益；
其次，港交所公布的股票沽空数据与11.4亿元利润并不匹配；
最后，灵境APP恰好在净值披露前发生故障，公众无法实时查询基金数据。
彭博社随后跟进。
他们采访了十二名基金经理，其中十一人表示，自己没有把握在相同条件下复制幻方1号的收益。
剩下的一人拒绝评价。
“幻方量化1.0或许很优秀，但金融市场不存在魔法！”
一名不愿透露姓名的对冲基金经理说道：“300亿元的基金想在一天内赚取11.4亿元，必然会在市场上留下痕迹，现在的问题是，我们还没有找到那些痕迹。”
越来越多人要求灵境资本公开交易记录。
凌晨两点十三分，灵境资本对此作出回应：
“幻方1号为依法成立并接受监管的私募证券投资基金，基金资产由独立机构托管，所有交易数据均已留存。”
“灵境资本将按照监管部门规定，在指定日期披露基金运营情况，不会因短期舆论改变原有信息披露安排。”
回应很短，从头到尾没有解释11.4亿元是怎么赚到的。
这份声明打消了部分人的怀疑。
基金资产由独立机构托管，交易也需要经过券商和交易所，不是灵境资本想写多少就能写多少。
然而，公众仍觉得难以置信。
那可是11.4亿元！
一家上市公司辛苦经营干一年，都未必能赚到这么多钱！
幻方1号只用了几个小时。
它究竟做了什么？
……
5月16日。
上午9点15分，港股进入竞价时段。
恒生指数期货迅速上涨。
昨日被砸得最狠的权重股，买盘明显增加。
不少投资者认为，这是大跌后的技术性反弹；也有人判断，幻方1号很可能准备趁低建仓。
昨天恒生指数下跌4.8%，这给了它一个更舒服的买入价格。
9点20分，企鹅竞价上涨1.7%；汇丰控股上涨1.2%；友邦保险的买盘也在增加。
到了9点25分，恒生指数的预估开盘涨幅达到1.1%！
“还真涨了？”
“昨天把筹码割在最低点的人哭晕在厕所……”
9点30分，港股正式开盘，恒生指数报21722点，上涨1.1%；国企指数上涨0.9%。
开盘后，市场没有出现预想中的抛售。
部分机构昨天减掉了仓位，今天需要重新买回，追踪恒生指数的被动基金也在调整持仓。
9点37分，恒生指数涨幅扩大到1.6%；
10点03分，涨幅突破2%，昨天大跌的股票几乎全部翻红，企鹅一度上涨4.1%！
一家券商交易大厅内，几十名客户盯着屏幕，脸上的表情十分精彩。
他们昨天看到恒生指数暴跌，以为港股又要进入下跌趋势，不少人赶在收盘前清仓，还有人买入看跌产品。
结果，只过去一晚，市场便开始反弹！
“搞什么？”
“昨天跌4.8%，今天又涨回去？”
“我昨天割掉的企鹅，今天上涨4%！”
上午10点27分，一条消息突然出现在香江某金融论坛，发帖人自称是某香江证券公司衍生品部门的员工。
他没有透露姓名，只上传了一张经过处理的内部邮件截图，邮件中出现了几个关键数字：
昨日衍生品对冲损失：7.6亿港币；
今日开盘预计回补：43亿港币等值头寸；
风险来源：恒生指数认沽窝轮、熊证。
帖子发布后，最初没有引起太多关注。
这家证券公司在香江的规模不算小，却无法和汇丰、高盛这些机构相比。
7.6亿港币的亏损很惊人，但还不足以解释幻方1号的全部利润。
直到一名金融博主转发帖子，并配上一句话：
“你们找错地方了。不要查股票沽空，去查窝轮和牛熊证！”
这句话点醒了无数人。
过去一晚，所有机构都在查港股沽空数据，他们试图从恒生指数期货和股票卖单里找到幻方1号，结果自然是一无所获。
原因很简单，幻方1号可能没有直接做空股票，它买入的是认沽窝轮和熊证！
上午11点06分，汇丰一名金融分析师发表了一份临时报告，标题为：
《幻方1号的对手盘是谁？》
报告根据港交所公开数据，对5月15日的窝轮和牛熊证成交记录进行了复盘。
当天9点20分，恒生指数竞价明显高开，市场普遍认为幻方1号会在开盘后买入股票。
部分机构提前挂出卖单，准备将手中的权重股卖给它。
就在这个时候，63只恒生指数认沽窝轮的买盘同时增加，另有21只熊证出现大额成交！
这些产品来自不同发行商，到期日和收回价也分布在多个区间。
单独观察其中任何一只产品，都看不出明显异常，可一旦将它们的成交数据放在一起，情况便完全不同。
9点21分至9点34分，相关产品累计出现约5.2亿港币的主动买单；
9点35分，恒生指数冲高回落，幻方1号疑似没有停手。从9点48分到10点17分，认沽窝轮和熊证再度出现7.9亿港币的异常买盘！
这时，恒生指数的跌幅还不到2%，市场认为这只是一次正常调整。
11点后，指数跌破关键支撑位，恐慌开始蔓延。幻方1号疑似完成最后一轮加仓，买入金额约为4.6亿港币；
3轮交易加在一起，共计17.7亿港币。按照5月15日的平均汇率计算，约合16.2亿元人民币！
这还没完。
报告继续分析了这些产品的杠杆，63只认沽轮的平均实际杠杆约为7.6倍，21只熊证的平均杠杆超过11倍！
综合计算，幻方1号的等值空头敞口接近148亿港币！
148亿港币是什么概念？
当天港股主板成交额约为1730亿港币，幻方1号建立的名义空头敞口接近全市场成交额的8.6%！
当然，衍生品的名义敞口不等于现货成交额，幻方1号也不需要真的卖出148亿港币的股票。
可衍生品发行商必须进行风险对冲。
投资者买入认沽窝轮，相当于把下跌风险卖给发行商，为了避免标的下跌后产生巨额亏损，发行商会卖出恒生指数期货或相关股票。
幻方1号买得越多，发行商需要建立的空头对冲仓位便越大，这就是昨天港股快速下跌的原因之一。
幻方1号没有直接砸盘，它购买了大量看跌衍生品，高盛和香江本地券商收到订单后，只能在期货和股票市场建立对冲仓位。
这些卖盘推动指数继续下跌。
指数下跌后，认沽窝轮的敏感度随之上升，发行商为了维持风险中性，需要卖出更多期货，这就形成了一个反馈。
指数跌得越快，发行商需要卖出的期货越多，新增的对冲卖盘进入市场后，又会继续压低指数。
11点42分，恒生指数跌幅扩大至3%，多只认沽窝轮的涨幅超过40%，部分熊证的涨幅更是达到55%！
幻方1号开始减仓。
最初的卖单非常小，每次只有几百万港币，这些卖单被分散到不同产品里，并没有立刻引起发行商注意。
中午休市前，幻方1号疑似卖出了约15%的看跌仓位；
13点开盘后，恒生指数继续下跌，市场情绪彻底失控。大量投资者抛售股票，原本准备把筹码卖给幻方1号的机构也开始砍仓；
13点47分，恒生指数跌幅突破4%，幻方1号随即加快平仓；
14点09分，认沽窝轮成交量突然放大，报告推测，幻方1号在接下来的25分钟内卖出了接近4成的持仓！
15点以后，恒生指数逐渐靠近全天最低点，幻方1号的剩余仓位快速减少。
到收盘前，疑似属于它的异常看跌头寸基本消失。
17.7亿港币的建仓成本，最终获得约30.2亿港币的卖出收入，利润为12.5亿港币，换算成人民币，恰好接近11.4亿元，数据对上了！
幻方1号没有造假，灵境资本也没有修饰净值，它真的在第一个交易日赚到了11.4亿元！
尽管以上推论缺乏关键证据，更像是一篇小作文，但由于它将过程描述得过于详细和逼真，几乎挑不出刺！