对于大众集团这种级别的上市公司，这是极其罕见的。
私底下有德国的调查人员就颇为恼怒：“大众不仅犯罪，还在犯错！”
犯罪就是错，被抓住了，这就错上加错！
如此针对性的调查脉络又绕了回来，欧洲方面需要穿透离岸架构来考虑反洗钱规则的适用，或者，通过对底层资产的穿透核查尝试锁定资金的实质性协同做空。
《华尔街日报》除了关注排放事件的进展，也在关注欧洲对过山峰身份与资金的追查，饶有兴趣的结合欧洲方面的法律来分析了一番过山峰面临的风险以及欧洲监管所面临的困境。
欧盟《证券结算监管条例》SSR要在7月1日才正式生效，德国的有价证券交易法WpHG没有把欧盟的信息披露规则纳入执行，类似总收益互换TRS等衍生品的操作既无需报告，也难以追踪。
成员国不同的规则、离岸国家的非穿透、多种衍生品的规避……这些都客观上帮助了做空资金的蓄意隐藏，增大了监管机构的调查和管理难度。
“过山峰对大众的做空即便还未完成，也注定会成为教科书上的案例，我们采访了哈佛商学院金融系教授萨克，他认为过山峰这种当代空头正在将不同司法辖区的监管规则转化为战略优势，它与市场监管的复杂博弈必将成为全球金融市场的新常态。”
当然了，作为有立场的媒体，《华尔街日报》也在专题报道的最后呼吁了全球金融信息的共享推动。
连续两家欧洲车企以及Tier 1供应商陷入排放漩涡，除了引来媒体的强烈关注，也让全球金融市场的资金出现具有强烈倾向的流动。
在马丁曝光博世之前，许多资金都在宝马、戴姆勒、雪铁龙等欧洲上市车企的做空仓位上押注，自他之后，更多的资金开始分化到那些上市的供应商股票上面。
博世集团没上市，那就算了，法兰克福交易所上市的大陆集团首当其冲！
它是在全球能够媲美博世集团的Tier 1，也是德国工业的代表，同样能提供柴油排放的作弊技术，又有高达300亿欧元的市值盘子，不管干没干，反正先冲为敬。
其次，像巴黎交易所上市的佛吉亚，它是全球领先的排气系统供应商，为欧洲6成的柴油乘用车提供三元催化器和颗粒捕捉器，如此相关又有60亿欧元的盘子，也很值得入手。
再者，做商用车柴油发动机的曼恩、做柴油车热管理的法雷奥等等与柴油车概念相关的上市公司都成为做空资金涌向的目标。
过山峰吃肉，大家喝汤，总不能就这样错过大好机会！
全球柴油车的市场与供应链，欧洲都毫无疑问的占据主导地位，从瑞典山特维克生产柴油喷嘴的特种钢材，德国巴斯夫供应的 SCR催化剂，到荷兰帝斯曼提供的耐高温塑料部件……
这些立足于欧洲的供应链集群凭借精密制造能力与技术专利壁垒，构建了难以撼动的产业护城河，堪称是传统燃油车技术巅峰的缩影。
但是，过山峰撬开了排放造假的潘多拉魔盒。
魔盒一开，那条看似坚固的产业护城河瞬间崩裂，不仅美国对冲基金闻风扑来，连欧洲本土资金也即刻调转方向，化身凶猛贪婪的掠食者，直取河心最肥美的上市公司。
雷诺是法国主导三大车企联盟的支柱，大众是德国工业引以为傲的明珠，博世是几乎所有主流车企的核心供应商，连续的丑闻让欧洲汽车产业遭遇史上最剧烈的信任危机。
五月以来，法国CAC40指数下跌15.2%，德国DAX指数下跌13.8%，欧洲斯托克600汽车及零部件指数较4月底累计下跌 29.6%，创下该指数设立以来最大单月跌幅。
欧洲汽车股的崩盘正在迅速传导至全球金融市场，尽管福特汽车和通用汽车没怎么卷入漩涡，股价同样下挫，连带着美国道琼斯工业指数也连续下跌。
大众集团的信用违约互换CDS利差在5月18日后扩大215个基点，从58个基点飙升至273个基点，雷诺CDS利差扩大187个基点，博世扩大156个基点，欧洲投资级企业债指数利差整体扩大42个基点。
大宗商品市场里，尿素价格因市场预期柴油车需求萎缩将导致尾气处理剂需求下降，单日暴跌8.7%。
经济全球化，危机全球化，华夏金融市场自然也没有例外。
一家申城本地交通龙头企业在A股上市，主要业务是做出租车和物流，它在过山峰闪击大众的次日便直接跌停，成为全球金融市场里最无辜的受害者。
因为，它的名字叫做“大众交通”。
第474章 大手
从车企股票、全球股市到信用市场、大宗商品乃至欧元汇率，一场由过山峰引发的排放事件越来越呈现出多米诺骨牌式的连锁爆发特征。
过山峰找到一条很湿很长的雪道，随即推下一个小雪球，然后就变得……蔚为壮观。
情况正变得越来越严峻。
欧洲央行ECB直接发出了警告，认为欧洲金融系统正面临从行业风险到信用风险再到流动性风险的传导威胁，需要警惕危机向非汽车行业的蔓延。
有接近ECB的消息人士指出，欧洲央行已经在考虑启动紧急流动性援助，未来不排除向货币市场直接注入数百亿欧元，用以保持稳定。
全球知名的投行和机构同样发出警告，摩根士丹利注意到欧洲汽车行业投资级债利差已经从5月份之前的120基点增加至270基点，这甚至超过了2012年欧债危机期间的250基点。
如果危机持续，欧洲高收益债违约率可能从2.1%上升至4%左右，其中汽车零部件企业违约率或突破6%。
摩根、高盛等机构都给出相似建议，认为客户应该减持所有欧洲汽车关联债券，尤其是大众2018年到期的50亿欧元债券，并增持德国国债、美国国债等避险资产。
截至到目前为止，大众的50亿欧元债券已经从100美元跌至82美元，收益率也从2.3%升至5.8%。
5月21日的上午，章阳煦拿着文件走进碳硅集团的总裁办，发现正在看报纸的俞总脸色十分凝重。
他把文件放在桌上，又加了杯茶，默默坐在一边，准备等会提醒老板今天下午的工作。
俞兴放下报纸，长出一口气，只觉头皮有些发麻。
这个……
这个多米诺骨牌那么长的吗？
他忍着想立即打给刘琬英电话的冲动，瞧了眼秘书，看到章阳煦的神色有些萎靡，随口问了句：“小章，你怎么了？精神不好？熬夜看新闻呢？”
章阳煦摇了摇头，犹豫了一下，如实的说道：“失恋了……”
俞兴一怔，之前倒是没关心过秘书的感情生活。
他抛过去一支烟，见章阳煦颇受打击的模样，思考片刻后说道：“刚失恋的时候可能觉得天都塌了，再过几年就觉得它可能是人生挫折里最容易被接受的。”
俞兴指了指报纸，感慨道：“你看这过山峰搞的破坏，你看那大宗商品，你看那欧元都跌了……过山峰已经有点疯狂了。”
“过山峰只是揭露，最大的问题是那些欧洲车企的造假，他们不造假，什么事都没有。”章阳煦抿了抿嘴，还是无精打采，“俞总，我这两天也没看过山峰的新闻，唉，和我也没关系。”
俞兴抽了两口烟，想到一个帮忙转移注意力的方法：“这样吧，小章，你以后不用在总裁办了，去一线工作吧，正好下半年要搞销售体系了。”
章阳煦愕然抬头，面对突然的调令，只觉手足无措。
俞兴等了十来秒，忽然露出促狭的笑容：“怎么样？现在没空想失恋的事了吧？”
章阳煦立即点头，刚才那么一瞬间，他完全忘了情伤……
现在听出来老板的意思，调令应该不是真的吧……
“去吧，有事再喊你。”俞兴挥挥手，心思重新回到过山峰的乱局之上。
章阳煦起身，磨磨蹭蹭的挪动脚步。
俞兴捻灭烟，笑道：“不用去一线了，关门。”
章阳煦松了一口气，立即溜出总裁办。
俞兴收起脸上的笑容，重新在电脑上阅读最新的消息，目前主流是谈论这次危机的发展与可能采取的措施，关于追查过山峰的披露几乎没有。
但是，这次搞这么大，相关追查想必是一定在坚持进行的。
他刚喝完杯子里的茶水，随手刷新页面便是目光一凝，看到欧盟委员会的最新动静，宣布启动柴油车排放全面审查计划，要求所有车企在90天内提交排放控制系统自查报告。
也就是说，这场行业排放问题的后续揭露会是官方直接下手，而不再由第三方主导。
问题是，这无法消弭金融市场的危机，只要问题存在，围绕着上市车企及供应链的做空就会持续。
俞兴思索着欧盟动态的效果，很快就瞧见德国跟进的措施，交通部紧急暂停所有2014年生产的柴油车认证，并要求所有车企提供排放测试原始数据。
他情不自禁的又点了一支烟，还没抽两口就接到刘琬英打来的电话。
“欧洲那边的监管政策紧急调整了，看起来会继续冲击金融市场啊。”俞兴第一时间谈到最新消息以及自己的看法，又叹道，“情况好像有点失控。”
刘琬英的声音有点哑，明显压力也很大：“是啊，确实没想到应该也在大宗商品和汇市上有动作，这是应该学习的。”
俞兴：“……”
你那边是这个失控是吧，没考虑到更大的市场变化而错失良机。
他斟酌道：“事情太大了，不知道监管力度会怎么样。”
“我怀疑大的要来了。”刘琬英的语气变得严肃，“有肉鸡接到电话，被暗示调整CDS合约，是那种提醒的暗示。”
俞兴没太理解：“代表什么？”
刘琬英没有立即回答，过了几秒钟才答道：“肉鸡的CDS合约是没有问题的，等到大众恢复交易就会盈利，但这种暗示很可能会出现强力的市场干预。”
她顿了顿，补充道：“这是我的猜测，也是欧洲几位分析师的猜测，现在还不能确定，不过，欧洲肯定不会坐视风险的传导，他们在2008年，也包括美国，在金融危机的时候都有过限制的临时政策。”
俞兴有些理解了：“他们不能坐视硬着陆，要搞软着陆，要做限制政策和刺激政策。”
从硬到软，政策是能起到明显效果的，A的资产从200万跌到100万，拦腰斩断的100万便是硬着陆，他就很难承受巨额损失。
如果用政策刺激来加入中间人，A以180万的价格把资产给B，B以160万给C，C以140万给D，D以120万给E，E以100万给F，同样跌幅却是每个人承担20万损失，相对能接受就是软着陆。
风险分散，冲击可控。
“嗯，反正是不太妙。”刘琬英叹了口气，“好在也考虑了一些这种可能，这次就有部分资金进行了调整，是通过美国的渠道来走，欧洲政策和美国机构的掣肘或许相对好一些。”
俞兴见她心情不佳，有意缓和道：“少赚就是赔呗。”
刘琬英笑了一声：“是的，少赚就是赔。”
对于过山峰来说，少赚就是赔，但是，对于蜂拥涌来的空头来说，这是真要赔了。
5月22日的晚上8点钟，德国金融监管局BaFin援引欧盟条例“成员国监管机构在存在严重威胁金融稳定或市场信心的不利事件时，可采取临时限制措施”，认为包括大众、戴姆勒在内的上市公司作为DAX 30成分股和标杆企业，它们的股价暴跌可能引发系统性风险，因此决定实施禁令。
五分钟之后，欧洲证券及市场管理局ESMA宣布支持BaFin的政策，认为该措施适当。
也就是，德国发布了针对排放造假事件的做空禁令。
一时间……过山峰依旧沉默，欧洲本土资金难以启齿，但蜂拥涌进来的美国对冲基金立即哗然，这是直接掀桌子要让空头们割肉了！
第475章 铁索横江（5k）
欧洲排放门事件愈演愈烈。
俞兴已经不用专门从报纸或电脑看新闻了，他早晨、晚上乃至在食堂的电视里都能看到国内对相关事件的报道与追踪，央视财经还搞了个系列专题，在持续关注进展。
德国的做空禁令是在华夏时间的晚上8点，只隔四个小时，法国就跟进了相似的禁令政策，宣布对汽车及供应链上市企业进行保护。
两个国家的禁令基本相同，期限是60天。
——全球投资者被禁止建立新的空头头寸或增加现有头寸，但允许持有现有头寸至禁令结束。
——市场做市商为维持流动性进行的交易被排除在外。
——禁令适用于所有欧盟及第三国投资者，违反者可能面临罚款或法律诉讼。
这样的做空禁令将会带来很大的影响，对于致力于做空逐利的空头们来说，一是会获利回吐，二是可能面临亏损，三是会存在法律风险。
欧洲自2012年以来就全面禁止裸卖空，为此出台了《关于卖空及信用违约互换的监管条例》SSR，明确规定所有在欧洲交易所上市的股票，卖空方必须在交易前确保已借入证券或达成等效法律安排，否则构成非法裸卖空，而它的源头便是德国在2010年单方面对11家金融机构股票的禁止裸卖空。
德国不是第一次这样干，这一次也几乎是毫不犹豫的下手维护市场，不仅如此，它在明确的禁令之外也在试图绞杀跟着过山峰冲进来的空头们。
SSR是监管法规，而法规在某些时候会存在滞后性，做空禁令针对的是股票相关，没有禁止信用市场的CDS，但德国不同寻常的地方在于它要击破CDS的模糊地带，继不能无实体主权CDS之后也不能无实体企业CDS。
无实体CDS是买方在不持有对应标的债务的情况下，与卖方签订的信用违约互换合约，通常就是投机押注标的主体信用恶化或违约，而不是对冲自身持有的标的债务风险。
通俗来说，就是一个人给邻居的房子买了份保险，这个人并不拥有它，但很希望房子着火再获得赔偿。
欧洲在2012年同样禁止了无实体主权CDS，但企业CDS的监管边界一直很模糊，原因便是CDS的盈利是依赖于信用利差扩大，这种波动幅度小于股价。
以戴姆勒为例，它的股价下跌10%可能导致CDS利差从100基点扩大到200基点，1000万美元本金的CDS头寸的收益就差不多是100万美元，会显著低于期货10倍杠杆的1000万美元收益。
但是，这次的情况很特殊。
欧洲的汽车行业出现连锁反应，投资级债券基点增加，信用风险明显升温，市场情绪可能推动更多资金买入CDS避险，又进而继续推高利差，让CDS成为更佳的做空工具。
欧洲这两年本来就在收紧对企业CDS的监管，再碰上这次的事情，德国又再次开了先河的要禁止无实体企业CDS的操作，要求投资者必须持有与CDS名义金额对应的实际风险敞口。
也就是，一个人必须真的拥有房子才能购买保险，如果房子着火而获得赔偿，这个人并没有从火灾中获利，只是减少了损失。